【大河財(cái)立方 記者 任冰 張芊芊 實(shí)習(xí)生 黃一淼】 2026年電影五一檔已于5月5日落幕，最終以7.58億元平穩(wěn)收官，較去年同期有所增長(zhǎng)，延續(xù)了2025年市場(chǎng)整體回暖的良好態(tài)勢(shì)。回顧2025年，中國(guó)電影市場(chǎng)整體回暖，全年總票房攀升至518.32億元，帶動(dòng)了影視院線業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
以橫店影視、儒意電影、金逸影視和幸福藍(lán)海為代表的院線上市公司業(yè)績(jī)分化明顯，其中儒意電影票房、營(yíng)收領(lǐng)跑，橫店影視業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，金逸影視扭虧為盈，幸福藍(lán)海經(jīng)營(yíng)承壓。
影視院線票房分化顯著，儒意電影票房領(lǐng)跑
2025年，中國(guó)電影市場(chǎng)在結(jié)構(gòu)調(diào)整中呈現(xiàn)出積極態(tài)勢(shì)。貓眼研究院發(fā)布的《2025中國(guó)電影市場(chǎng)數(shù)據(jù)洞察》顯示，全年總票房攀升至518.32億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)20%，總觀影人次達(dá)12.38億，以《哪吒之魔童鬧?！窞榇淼闹攸c(diǎn)影片帶動(dòng)行業(yè)升溫。
在市場(chǎng)整體回暖的背景下，各家院線公司表現(xiàn)分化明顯。
儒意電影(原萬(wàn)達(dá)電影)2025年全年總票房達(dá)76.78億元，占行業(yè)總體份額接近15%。此外，其澳洲市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，2025年澳洲市場(chǎng)份額取得突破，實(shí)現(xiàn)票房3.01億澳元。
與此同時(shí)，幸福藍(lán)海、橫店影視、金逸影視三家公司的票房體量表現(xiàn)接近。其中，幸福藍(lán)海以22.7億元的院線整體票房成績(jī)稍微領(lǐng)先，同比增速較快，為27.24%。橫店影視和金逸影視票房均接近20億元，同比增速略低于行業(yè)平均增速。
觀影人次方面，2025年，儒意電影觀影人次達(dá)1.63億，相較于去年同比上升14.76%，橫店影視和幸福藍(lán)海的觀影人次增速均超過(guò)行業(yè)平均增速，分別為23.83%和29.40%。從平均票價(jià)來(lái)看，儒意電影的平均票價(jià)(47.1元)高于行業(yè)平均水平(41.8元)，橫店影視、幸福藍(lán)海的平均票價(jià)低于行業(yè)平均水平，金逸影視未披露相關(guān)數(shù)據(jù)。
在影院經(jīng)營(yíng)方面，四家公司均布局直營(yíng)院線，其中儒意電影的規(guī)模優(yōu)勢(shì)最為突出。2025年，其直營(yíng)影院數(shù)量達(dá)714家，年內(nèi)新開業(yè)直營(yíng)影院24家。橫店影視緊隨其后，擁有446家直營(yíng)影院;而金逸影視與幸福藍(lán)海的直營(yíng)影院數(shù)量較少。
從影院效益來(lái)看，儒意電影的直營(yíng)票房表現(xiàn)最為優(yōu)異，單塊銀幕產(chǎn)出超過(guò)百萬(wàn)元，遙遙領(lǐng)先同業(yè)公司。這主要得益于其票房增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)能：2025年儒意電影直營(yíng)票房同比增長(zhǎng)18.53%，票房增速超過(guò)銀幕擴(kuò)張速度，顯示出較高的運(yùn)營(yíng)效率和單屏產(chǎn)出能力。
四家公司營(yíng)收齊增，金逸影視償債風(fēng)險(xiǎn)凸顯
影院端經(jīng)營(yíng)效益直接影響公司總體經(jīng)營(yíng)情況，從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年影視院線公司營(yíng)業(yè)收入整體呈上升態(tài)勢(shì)。
儒意電影營(yíng)業(yè)收入突破百億，歸母凈利潤(rùn)5.14億元，收入和利潤(rùn)規(guī)模均明顯領(lǐng)先，毛利率水平處于高位。
橫店影視營(yíng)業(yè)收入22.98億元，歸母凈利潤(rùn)1.59億元，但毛利率低于其他三家公司，其電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)毛利率增長(zhǎng)，但影視投資、制作及發(fā)行業(yè)務(wù)毛利率大幅下降56.36個(gè)百分點(diǎn)，拖累整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
相比之下，金逸影視和幸福藍(lán)海營(yíng)收規(guī)模較小。
2025年，金逸影視營(yíng)業(yè)收入11.50億元，同比增長(zhǎng)13.56%，歸母凈利潤(rùn)0.30億元，初步實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但其扣非歸母凈利潤(rùn)仍為負(fù)值，表明其扭虧為盈主要依賴非經(jīng)常性損益的力量。進(jìn)一步看，報(bào)告期內(nèi)，公司非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益7390.25萬(wàn)元，政府補(bǔ)助2491.53萬(wàn)元，債務(wù)重組710萬(wàn)元，共同推進(jìn)利潤(rùn)抬升。
幸福藍(lán)海營(yíng)業(yè)收入8.32億元，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，但歸母凈利潤(rùn)虧損1.45億元。公司在公告中明確提到，收入提升主要受電影市場(chǎng)回暖帶動(dòng)，但受影視劇項(xiàng)目周期及影城固定運(yùn)營(yíng)成本較高影響，營(yíng)業(yè)收入尚未覆蓋整體運(yùn)營(yíng)成本，因此仍處于收入修復(fù)但經(jīng)營(yíng)承壓階段。
償債能力方面，四家院線公司資產(chǎn)負(fù)債率均高于60%，其中金逸影視資產(chǎn)負(fù)債率顯著偏高，高于90%，在新租賃準(zhǔn)則要求下，金逸影視受租賃負(fù)債影響較大，推高了其資產(chǎn)負(fù)債率。
不僅如此，金逸影視的短期償債能力也稍顯遜色，速動(dòng)比率和流動(dòng)比率均不足1，橫店影視的短期償債能力較強(qiáng)，儒意電影、幸福藍(lán)海仍有進(jìn)步空間。
數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順
電影投資布局協(xié)同發(fā)力，多家公司參與出品重點(diǎn)影片
除電影放映業(yè)務(wù)外，四家院線公司均同步布局電影投資業(yè)務(wù)，與院線放映業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。
從電影投資項(xiàng)目看，四家公司均不同程度參與出品2025年電影項(xiàng)目。
其中，儒意電影參與影片數(shù)量和頭部項(xiàng)目覆蓋較廣，涉及《唐探1900》《南京照相館》《熊出沒(méi)·重啟未來(lái)》《長(zhǎng)安的荔枝》《浪浪人生》《聊齋：蘭若寺》等多部影片。
橫店影視參與出品《射雕英雄傳：俠之大者》《志愿軍：浴血和平》等13部影片，金逸影視主要參與《唐探1900》《奇遇》，幸福藍(lán)海則參與《唐探1900》《南京照相館》《靠近我看見你》等影片。
從票房表現(xiàn)看，據(jù)《2025中國(guó)電影市場(chǎng)數(shù)據(jù)洞察》統(tǒng)計(jì)，影片中票房較高的主要集中在《唐探1900》《南京照相館》《熊出沒(méi)·重啟未來(lái)》等重點(diǎn)影片。其中，《唐探1900》2025年票房約36.12億元，位列年度票房第三;《南京照相館》票房約30.17億元，位列第四;《熊出沒(méi)·重啟未來(lái)》票房約8.21億元，位列第九。
上述影片中，《唐探1900》《南京照相館》《熊出沒(méi)·重啟未來(lái)》為多家公司共同參與，并在院線上映，院線公司實(shí)現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容端的協(xié)同布局與資源整合，帶動(dòng)院線業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
