【大河財立方 見習(xí)記者 關(guān)帥康】 鐵打的水井坊，流水的總經(jīng)理。

5月6日，水井坊上任不足2年的總經(jīng)理胡庭洲因個人原因辭職。自2013年帝亞吉歐入主水井坊以來，這已是水井坊第七名總經(jīng)理離任。

在任期內(nèi)，胡庭洲推行“水井坊”+“第一坊”雙品牌戰(zhàn)略，但仍未能扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績下滑。2025年，水井坊營收同比下降41.77%、歸母凈利潤同比下降69.73%。

胡庭洲辭職，水井坊將迎來第8名總經(jīng)理

5月6日，水井坊發(fā)布關(guān)于總經(jīng)理辭職公告。

公告稱，公司董事會于近日收到總經(jīng)理胡庭洲提交的書面辭職報告。因個人原因，胡庭洲決定辭去公司董事、總經(jīng)理、戰(zhàn)略委員會委員等全部職務(wù)，辭職后不在公司及控股子公司擔(dān)任任何職位。

公開資料顯示，胡庭洲歷任寶潔、柯達、百事等外企銷售經(jīng)營管理職務(wù)，以及好時中國總經(jīng)理、平安集團壽險首席產(chǎn)品官、豫園集團總裁。2024年7月，胡庭洲出任水井坊總經(jīng)理，原定任期至2027年6月，此次為提前離任。

據(jù)財報披露，2025年，胡庭洲薪酬總額為996.44萬元。若加上2024年下半年任職期間的收入，胡庭洲在水井坊不足兩年的任期內(nèi)，稅前薪酬合計達1619.83萬元。

胡庭洲的離任，延續(xù)了水井坊自2013年帝亞吉歐入主以來的“高頻換帥”軌跡。

公開資料顯示，2006年12月，帝亞吉歐以5.7億元收購了全興集團43%的股權(quán)，從而間接持有水井坊股份16.87%的股權(quán)。此后，帝亞吉歐對水井坊不斷增持，并于2013年正式控股。截至目前，帝亞吉歐持有水井坊63.27%的股份。

然而，在帝亞吉歐入主的13年來，水井坊已卸任7名總經(jīng)理或代行總經(jīng)理，平均任期不足兩年，成為上市白酒企業(yè)中高管變動最為頻繁的公司之一。

作為白酒行業(yè)中罕見的“外企基因”樣本，高薪與國際化的管理體系并未給水井坊帶來穩(wěn)定的核心管理層。

早在2024年6月，水井坊董事長范祥福就曾公開表示，要招到一位能力匹配的總經(jīng)理，最起碼要六七個月時間，在水井坊工作，還需要具備與大股東帝亞吉歐的溝通能力，這就更是不容易。

在胡庭洲辭職的同時，經(jīng)水井坊董事會審議通過，在公司聘任新任總經(jīng)理之前，由公司首席戰(zhàn)略官周志銘自5月6日起代為行使總經(jīng)理職責(zé)。

公告顯示，周志銘現(xiàn)年41歲，擁有上海交通大學(xué)電子工程學(xué)士及碩士學(xué)位，曾擔(dān)任貝恩咨詢公司副合伙人、復(fù)星集團消費業(yè)務(wù)首席戰(zhàn)略官、百合佳緣總裁。

水井坊在公告中提到，公司將按規(guī)定盡快推進總經(jīng)理選聘工作，力爭在2026年上半年完成聘任。

雙品牌戰(zhàn)略未挽頹勢，水井坊營收下滑41.77%

作為快消行業(yè)出身的職業(yè)經(jīng)理人，胡庭洲于2024年7月接任水井坊總經(jīng)理時，白酒行業(yè)已步入下行周期。

面對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、供需失衡與渠道庫存高企等多重壓力，他試圖通過品牌、管理與渠道三方面的改革，為水井坊尋找新的增長路徑。

2025年3月，胡庭洲在成都春季糖酒會上正式發(fā)布“水井坊”+“第一坊”雙品牌戰(zhàn)略。

其中，“水井坊”主品牌聚焦300至500元次高端價格帶，“第一坊”則定位800元以上高端區(qū)間，旨在推動品牌價值提升。產(chǎn)品端隨之落地，水井坊先后推出“第一坊·晶獅”與“水井坊·井18”兩款核心新品。

在品牌之外，胡庭洲還著力推行強績效文化。在2024年度股東大會上，管理層提出將動銷、進貨、出貨、宴席等關(guān)鍵數(shù)據(jù)細化至每日日報跟蹤與每周內(nèi)部排名，以強化執(zhí)行效率。渠道層面，公司則采取階段性控貨與庫存優(yōu)化措施，試圖緩解經(jīng)銷商的資金壓力。

然而，從實際業(yè)績表現(xiàn)來看，胡庭洲任內(nèi)的雙品牌戰(zhàn)略并未有效對沖行業(yè)下行風(fēng)險。

在業(yè)內(nèi)人士看來，300至500元次高端價格帶競爭激烈，全國性名酒與區(qū)域龍頭在此區(qū)間貼身肉搏，“水井坊”主品牌缺乏壓倒性優(yōu)勢。此外，“第一坊”品牌定位800元以上高端價格帶，但高端白酒消費場景收縮、終端價格走低現(xiàn)象突出，“第一坊”在品牌勢能和渠道推力上均面臨巨大挑戰(zhàn)。

5月6日，鄭州百榮世貿(mào)商城多位白酒批發(fā)商告訴大河財立方記者，當(dāng)日“水井坊·井臺”批發(fā)價約340元/瓶左右，“水井坊·臻釀八號”批發(fā)價約280元/瓶左右，“水井坊·典藏”批發(fā)價約500元/瓶左右。

行業(yè)人士表示，2025年以來，水井坊經(jīng)銷商體系動蕩，部分終止與水井坊合作的經(jīng)銷商為了清庫存，選擇向市場拋貨，導(dǎo)致壓低了水井坊的終端價格。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，水井坊實現(xiàn)營業(yè)收入30.38億元，同比下降41.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.06億元，同比下降69.73%。營收跌回2020年水平，凈利潤則創(chuàng)下近7年來新低。

進入2026年一季度，下滑趨勢仍在延續(xù)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)期，水井坊實現(xiàn)營業(yè)收入8.16億元，同比下降14.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.71億元，同比下降10.12%。

值得注意的是，在營收萎縮的同時，庫存持續(xù)攀升，進一步侵蝕了水井坊的現(xiàn)金流。

截至2025年末，水井坊總資產(chǎn)84.34億元，資產(chǎn)負債率為39.37%。但存貨高達39.11億元，占總資產(chǎn)的46.37%，而貨幣資金僅為6.72億元。更值得關(guān)注的是，公司短期借款已達10.32億元，超出貨幣資金規(guī)模，流動性壓力凸顯。

業(yè)績下滑拖累帝亞吉歐，水井坊實控權(quán)是否生變？

水井坊業(yè)績的大幅下滑，不僅直接拖累了控股股東帝亞吉歐的亞太區(qū)收入，也為水井坊自身的控股權(quán)穩(wěn)定性蒙上了一層不確定性。

2025年底，帝亞吉歐公布了一項“加速計劃”，計劃在未來數(shù)年內(nèi)處置部分非核心資產(chǎn)，以精簡全球業(yè)務(wù)組合并降低杠桿率。

受此消息影響，自2025年底起，市場上屢屢傳出水井坊或被出售的傳聞，引發(fā)市場廣泛討論。

2026年2月，帝亞吉歐發(fā)布2026上半財年（2025年7月1日至12月31日）業(yè)績報告。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)期，帝亞吉歐全球凈銷售額為104.6億美元，同比下降4%，有機凈銷售額同比下降2.8%。

受中國白酒消費持續(xù)疲軟拖累，帝亞吉歐亞太區(qū)域凈銷售額同比下滑約11%；若剔除中國白酒業(yè)務(wù)的影響，亞太區(qū)域銷售額則實現(xiàn)小幅增長。而水井坊2025年營收同比下降41.77%、歸母凈利潤同比下降69.73%，成為拖累帝亞吉歐亞太市場表現(xiàn)的重要因素。

今年2月，在帝亞吉歐2026財年中期業(yè)績電話會議上，針對分析師關(guān)于帝亞吉歐是否會退出水井坊的提問，帝亞吉歐CEO戴夫·劉易斯明確回應(yīng)稱，帝亞吉歐絕不會考慮以低于資產(chǎn)價值的價格出售任何品牌，也從未主動兜售所謂核心資產(chǎn)，水井坊并非公司提及的處置標(biāo)的。

不過，戴夫·劉易斯也表示，作為理性的經(jīng)營者，如果有機構(gòu)向帝亞吉歐提出無法拒絕的報價，且相關(guān)資產(chǎn)并非公司戰(zhàn)略核心，公司顯然會傾聽并予以溝通。

這一表態(tài)既未完全打消出售水井坊的可能性，也未釋放明確的持有信號，使得水井坊的股權(quán)前景在行業(yè)調(diào)整與外資股東戰(zhàn)略權(quán)衡中，變得更加耐人尋味。

那么，胡庭洲離任后，公司接下來的經(jīng)營戰(zhàn)略是否會進行調(diào)整？在什么情況下，帝亞吉歐會將水井坊認定為非核心資產(chǎn)？

對此，5月7日，大河財立方記者向水井坊發(fā)送采訪提綱。截至發(fā)稿，未收到對方回復(fù)。