洛陽鉬業(yè)巴西金礦一角。

市民在鄭州金融島參加由好想你公司主辦的“好好生活”戶外活動。

光力科技半導(dǎo)體晶圓切割機生產(chǎn)車間內(nèi)，高精尖設(shè)備有序運轉(zhuǎn)，操作人員正專注作業(yè)。

2025年5月，習(xí)近平總書記在河南考察時指出，河南作為經(jīng)濟大省，要進一步夯實實體經(jīng)濟這個根基。

一年來，河南資本市場作為實體經(jīng)濟的“晴雨表”，緊扣傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級、新興產(chǎn)業(yè)加速壯大、未來產(chǎn)業(yè)前瞻布局等關(guān)鍵著力點，交出了一份沉甸甸的時代答卷。

10665億元營收、781億元凈利潤、87家公司盈利……前不久悉數(shù)披露完畢的2025年河南A股上市公司年報，以一組扎實的數(shù)據(jù)，在經(jīng)濟大省高質(zhì)量發(fā)展進程中寫下穩(wěn)與進的注腳。

數(shù)據(jù)背后，是豫股從體量擴張向動能躍遷的深層轉(zhuǎn)身，河南A股上市公司正以自身的“進”與“立”，在資本市場的大江大河中劈波前行。

向穩(wěn)而立  萬億營收背后的韌性躍升

穩(wěn)不是守出來的，是變出來的。萬億營收的底色，是轉(zhuǎn)型升級的成色。

對于長期觀察河南資本市場的人士而言，2025年河南A股上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入10665億元，合計實現(xiàn)歸母凈利潤781億元?？偁I收站穩(wěn)萬億臺階背后，87家豫股實現(xiàn)盈利，盈利面超過七成，這一格局折射出河南上市公司整體韌性持續(xù)增強。

試看頭部企業(yè)。全球礦業(yè)巨頭洛陽鉬業(yè)2025年實現(xiàn)營業(yè)收入2066.84億元，實現(xiàn)歸母凈利潤203.39億元，連續(xù)5年刷新歷史佳績。“2026年，是洛陽鉬業(yè)開啟新紀(jì)元之年。我們所要開啟的，不是簡單的線性擴張，而是徹底的自我革新、全面的能力升級；我們所要打造的，是全球領(lǐng)先、獨樹一幟的世界級礦業(yè)公司。”洛陽鉬業(yè)在年報中，通過董事會信函的方式，描述了豫企要奔赴的星辰大海。

再看重點行業(yè)。宇通客車2025年營收414.26億元、凈利55.54億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高，全年累計銷售客車49518輛，大中型客車市場占有率32.47%，繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一。領(lǐng)軍企業(yè)的年報里穩(wěn)住的不只是數(shù)字，更是市場信心。細細品味，比增長更值得解讀的，是結(jié)構(gòu)內(nèi)部正在發(fā)生的化學(xué)變化。宇通客車的這份凈利增幅，不是簡單的量變，而是從“賣車”到“賣解決方案”的質(zhì)變，是中高端產(chǎn)品競爭力與“出海戰(zhàn)略”的雙重勝利。

不僅如此，傳統(tǒng)企業(yè)的“第二增長曲線”，同樣值得關(guān)注。牧原股份屠宰肉食業(yè)務(wù)首度實現(xiàn)年度盈利，全年屠宰生豬2866.3萬頭，同比增長128.9%，產(chǎn)能利用率達98.8%，該板塊實現(xiàn)營收452.28億元，占公司總營收比重提升至31.4%，標(biāo)志著從“養(yǎng)豬”到“制肉”的價值鏈延伸邁過了盈虧平衡點，在穿越周期時更有底氣。

此外，在傳統(tǒng)消費行業(yè)增速普遍放緩的背景下，蓮花控股憑借“消費+AI科技”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，不僅實現(xiàn)了業(yè)績的持續(xù)高增長，更以前瞻性的算力、半導(dǎo)體布局，為企業(yè)打開全新增長空間。行業(yè)觀察人士普遍認為，蓮花控股的轉(zhuǎn)型實踐，為觀察中國消費類傳統(tǒng)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展路徑提供了一個具有參考價值的樣本。

大盤穩(wěn)得住，結(jié)構(gòu)調(diào)得動，萬億營收的背后，是豫股正以“進”的姿態(tài)，破解“大而不強”的難題。

向高而攀  高研發(fā)投入的創(chuàng)新追求

如果說營收和利潤是企業(yè)的今天，那么研發(fā)投入就是通往明天的船票。2025年，河南A股公司研發(fā)投入合計269.16億元，14家企業(yè)研發(fā)強度超過10%。這269億蘊藏的深層危機感是：沒有存量之上的“增量”突破，今天的萬億就是明天的瓶頸。

從細分來看，中航光電以20.92億元位居榜首。中創(chuàng)智領(lǐng)、宇通客車、牧原股份、豫光金鉛、龍佰集團、安陽鋼鐵6家公司研發(fā)投入均超過10億元。從研發(fā)強度（研發(fā)投入占營收的比重）來看，共有14只豫股研發(fā)投入占營收的比重超10%。其中，航天宏圖、天邁科技、翔宇醫(yī)療研發(fā)費用占營收的比重超過20%。

一組數(shù)據(jù)中的“反差”，揭示了這份年報的另一層深意。中航光電在光連接器及光電設(shè)備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入36.59億元，同比增長28.74%，受益于數(shù)據(jù)中心、算力網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域的爆發(fā)式增長，與電連接器業(yè)務(wù)的短期承壓形成了鮮明對比——新產(chǎn)品在高投入下一旦找準(zhǔn)市場，就能實現(xiàn)“跳變”。

安圖生物全年研發(fā)投入達7.68億元，占營收比重18.16%，累計獲得1025項產(chǎn)品注冊（備案）證書，專利1986項。這家公司用超過18%的營收比重投向研發(fā)，換來的不僅是技術(shù)壁壘，更是面對行業(yè)競爭時的話語權(quán)——在全球體外診斷巨頭環(huán)伺的市場上，安圖生物在免疫診斷、分子診斷等多個領(lǐng)域建立起追趕乃至并駕齊驅(qū)的能力。

一個地區(qū)的上市企業(yè)愿意把利潤沉淀為技術(shù)，這個地區(qū)的經(jīng)濟就有了穿越周期的底氣。記者注意到，華蘭疫苗全年投入研發(fā)費用1.51億元，占營收比重的12.59%，在流感疫苗之外布局多項在研產(chǎn)品，從腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗到帶狀皰疹疫苗，這也充分說明研發(fā)投入是無論順境逆境都要堅持的戰(zhàn)略定力。

“只有把核心技術(shù)掌握在手中，晚上才能睡上一個安穩(wěn)覺。”光力科技股份有限公司董事、總經(jīng)理胡延艷的這句感慨，不僅是心聲，更是眾多豫企的真實寫照——這家公司通過三次海外并購，構(gòu)建起“整機+核心零部件+耗材”的業(yè)務(wù)閉環(huán)，國產(chǎn)化劃片機已實現(xiàn)批量銷售，國產(chǎn)化切割主軸等核心零部件同樣實現(xiàn)了突破。

她還提到，海外并購對公司而言，從來不是“買資產(chǎn)”，公司要的是先進的技術(shù)，學(xué)習(xí)、消化、吸收、再創(chuàng)新。收購一結(jié)束，研發(fā)團隊就深入技術(shù)發(fā)源地，一點一點吃透核心技術(shù)和工藝，再將其轉(zhuǎn)化成自己的研發(fā)能力并落地。因此在產(chǎn)業(yè)升級中，民營企業(yè)應(yīng)該發(fā)揮自身優(yōu)勢，先試先行。

今天的研發(fā)投入，就是明天的競爭海拔。從這一角度來看，269億元不是一份簡單的支出，而是中原創(chuàng)新的“種子基金”。

向新而行 “多點開花”重構(gòu)豫股生態(tài)

衡量資本市場的健康度，不僅看塔尖多高，更看塔基多厚。一個更具深意的結(jié)構(gòu)性信號正在浮出水面——豫股新勢力正以新的姿態(tài)迎來真正意義上的擴容蝶變，企業(yè)上市梯隊建設(shè)已從“獨木成林”走向“多點開花”。

4月27日上午，北京證券交易所內(nèi)，海昌智能正式上市。河南省的A股上市公司總數(shù)突破115家，其中北交所上市公司達14家。2026年，河南企業(yè)IPO步伐明顯提速，捷報頻傳，不到1個月時間，盛龍礦業(yè)、海昌智能兩家河南公司相繼成功登陸A股。

2025年以來，河南企業(yè)上市呈現(xiàn)出“A+H”多點突破的格局，涵蓋戰(zhàn)略資源、高端制造、消費服務(wù)等多個關(guān)鍵領(lǐng)域，為資本市場注入了多元優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。超聚變、中航光電、許繼、平高等領(lǐng)軍企業(yè)正走在創(chuàng)新引領(lǐng)的前沿，蜜雪冰城以港股上市開啟全球化之旅，盛龍股份登陸深交所并成為河南有色金屬產(chǎn)業(yè)的又一戰(zhàn)略性上市公司，牧原股份成功登陸港交所，扎實推進“A+H”雙平臺布局。金星啤酒、漢威科技、真實生物等也密集遞表港交所——一個“A+H”、多層次、多賽道的上市梯隊正在中原大地蓄勢成形。

與此同時，并購重組正成為企業(yè)做大做強、重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)的重要推手。2025年河南資本市場并購重組事件，呈現(xiàn)“數(shù)量多、規(guī)模大、領(lǐng)域廣”的特征，覆蓋醫(yī)藥健康、高端制造、現(xiàn)代物流、智慧交通等領(lǐng)域。通過并購重組，豫股有望進一步加快資源整合、延鏈補鏈，是突破瓶頸、優(yōu)化結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實路徑。

政策東風(fēng)頻吹，也為資本市場健康發(fā)展保駕護航。2025年7月河南出臺《河南省支持上市公司并購重組若干政策措施》，明確提出支持上市公司通過并購重組開辟第二增長曲線，引導(dǎo)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚；2025年9月印發(fā)的《河南省金融服務(wù)“兩高四著力”實施方案》提出，推動上市公司市場化并購重組和產(chǎn)業(yè)整合，力爭2025年股票回購增持再貸款投放50億元。

經(jīng)濟轉(zhuǎn)型從來不是一馬平川，但透過年報可以看到：河南上市公司的“底盤”更厚了，“腰部”更強了，“創(chuàng)新”更自覺了。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在陣痛中突圍，新興產(chǎn)業(yè)在積累中爆發(fā)，資本梯隊在多層次市場中蓄勢。讀懂這份年報，就讀懂了河南經(jīng)濟的韌性所在——不依賴單一賽道，不滿足于短期增長，而是以“十年磨一劍”的定力，在高質(zhì)量發(fā)展的長跑中穩(wěn)步向前。

（河南日報全媒體記者 賈永標(biāo) 本版圖片均為受訪企業(yè)供圖 河南日報財經(jīng)全媒體中心出品）

【專家觀點】

盈利水平持續(xù)攀升 優(yōu)勢賽道表現(xiàn)亮眼

□中原證券首席經(jīng)濟學(xué)家兼證券研究所所長 鄧淑斌

與A股全部上市公司相比，河南上市公司的數(shù)量占比約2.09%，2025年的營業(yè)收入和歸母凈利潤占比分別為1.46%和1.45%，總資產(chǎn)占比約0.51%，凈資產(chǎn)占比約1.08%。整體來看，2025年河南上市公司整體經(jīng)營情況呈現(xiàn)以下幾點特征：

一是盈利水平持續(xù)攀升，費用管控能力平穩(wěn)。2025年河南上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入合計10665億元，實現(xiàn)歸母凈利潤合計781億元，歸母凈利潤增速顯著高于營業(yè)收入增速，其中與費用管控與毛利率持續(xù)改善有較大關(guān)系。全年合計費用率9.56%，小幅波動、整體穩(wěn)定；剔除2家不披露毛利口徑的上市公司后，113家河南上市公司2025年的整體毛利率達20.19%，同比提升1.66個百分點，連續(xù)兩年提升且達到2021年以來的最高水平。

二是業(yè)績分化顯著，頭部集聚效應(yīng)突出。從營業(yè)收入來看，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入排名前三的公司分別為洛陽鉬業(yè)（2066.84億元）、牧原股份（1441.45億元）、雙匯發(fā)展（594.60億元），三家公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入占河南全部上市公司營業(yè)收入的比例達到38.46%。從營收與凈利潤同比增幅來看，河南115家上市公司中營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長的公司家數(shù)為63家（占比54.78%），歸母凈利潤為正且實現(xiàn)同比增長的公司數(shù)量為45家（占比39.13%）。

三是分紅力度加大，股東回報持續(xù)優(yōu)化。2025年，河南上市公司持續(xù)完善投資者回報機制。從分紅情況來看，81家河南上市公司企業(yè)披露實施分紅，分紅總額462.78億元（已公布，不含回購），同比增長11.01%，分紅比例達59.26%，延續(xù)2021年以來的穩(wěn)步提升態(tài)勢。其中，66家公司連續(xù)3年分紅，多氟多、普萊柯、開普檢測等37家公司近三年分紅比例超過50%。此外，全年26家企業(yè)完成股份回購，回購金額同比增長近30%，進一步夯實資本市場穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)。

四是行業(yè)冷暖分化，優(yōu)勢賽道表現(xiàn)亮眼。從行業(yè)維度來看，機械等12個行業(yè)的河南上市公司在4家及以上，機械、有色金屬、食品飲料、電子、汽車等五大行業(yè)板塊實現(xiàn)營收和凈利潤的雙增長。其中，電子行業(yè)歸母凈利潤增速高達111.47%，有色金屬行業(yè)增速達36.95%。反觀基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥、煤炭、計算機等行業(yè)業(yè)績承壓，計算機行業(yè)營收大幅下滑，煤炭行業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧。可見，行業(yè)發(fā)展分化凸顯，資源加工、高端制造賽道成長潛力凸顯，傳統(tǒng)粗放型行業(yè)亟待轉(zhuǎn)型升級。（河南日報全媒體記者 賈永標(biāo)整理）